Der Buchwert je Aktie kann aus den Veröffentlichungen der Unternehmen entnommen werden, wird aber meist nur von verschiedenen Internetseiten übernommen. Diese müssen daher unbedingt verlässlich sein.

Außerdem können negative Werte nicht verwendet werden. Obwohl das Kurs-Buchwert-Verhältnis auch bei negativen Gewinnen verwendbar ist, verliert es bei einem negativen Buchwert seine Aussagekraft. Denn eine negative PB Ratio würde eine unendliche Unterbewertung suggerieren, obwohl ein Unternehmen mit negativem Eigenkapital eher vor der Insolvenz als vor einem Kurseinbruch steht.

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Der Buchwert selbst wird ermittelt, indem von den gesamten Aktiva eines Unternehmens die Schulden abgezogen werden. Daher wird die Price-to-Book Ratio auch als Price Equity Ratio bezeichnet (nicht zu verwechseln mit der Price Earnings Ratio).

Die gesuchte Value-Aktie könnte hingegen gefunden sein, wenn ein stabiler bzw. nachhaltig hoher ROE bei einer niedrigen PB-Ratio vorliegt. Der ROE bietet dann die Chance, dass die Bilanzwerte in Zukunft aufholen und sich dem Kursniveau anpassen.

Werden mehrere Kennzahlen gemeinsam analysiert, spricht man von einem Kennzahlensystem. Eine sinnvolle Ergänzung zur PB Ratio ist der Return on Equity (ROE), auch Eigenkapitalrendite genannt. Mit seiner Hilfe kann die PB Ratio besser eingeordnet werden. Grundsätzlich gilt für diese Kennzahlenkombination: Steigt die PB Ratio, sollte auch der ROE steigen.

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Grundsätzlich wird an der Börse Eigenkapital gehandelt. Fremdkapital gehört zumeist Banken, die einen Anspruch auf Rückzahlung haben. Vergleicht man jedoch den Preis des Eigenkapitals, also den Aktienkurs, mit dem in der Bilanz ausgewiesenen Eigenkapital (Buchwert), so ergeben sich häufig größere Abweichungen. Diese Abweichungen lassen sich mit der PB Ratio unmittelbar aufzeigen.

Bei der Berechnung der PB Ratio auf Unternehmensebene wird die Marktkapitalisierung als Indikator für den Preis des Unternehmens verwendet. Die Marktkapitalisierung ergibt sich aus der Multiplikation des Kurses mit allen im Streubesitz befindlichen Aktien (Free Float), während der Buchwert bzw. das Eigenkapital direkt aus der Bilanz ermittelt oder abgelesen werden kann.

Eine gute PB Ratio liegt typischerweise zwischen 1 und 3. Ein Wert um 1 deutet auf eine faire Bewertung hin, während ein Wert über 1 auf eine Überbewertung oder Wachstumspotenzial hindeuten kann. Werte unter 1 können auf eine Unterbewertung hinweisen, aber auch auf mögliche Probleme des Unternehmens. Daher ist es wichtig, auch die Aussichten und Prognosen des Unternehmens zu berücksichtigen. Sonst könnte sich das vermeintliche Schnäppchen als Falle erweisen (sog. Value Trap).

Anhand dieser Daten wird der letzte verfügbare Kurs als Berechnungsgrundlage für die vollständige Kennzahl genutzt. Als Basis dient hier der Schlusskurs vom 29.12.2019. KBV~Daimler=\frac{51,10~Eur~pro~Stück }{84,54~Eur~pro~Stück}=0,60

Hinweis: Absolute Werte der PB Ratio sind in der Regel schwer zu interpretieren. Daher wird diese Kennzahl meist im Rahmen einer Benchmark-Analyse verwendet, bei der die Kennzahl des Zielunternehmens im Vergleich zu einer dem Zielunternehmen möglichst ähnlichen Peer-Group (deutsch: „Vergleichsgruppe“)  analysiert wird.

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Gezeichnetes Kapital (Grundkapital) – Ausschnitt aus dem Daimler Geschäftsbericht, 2018 Auswahl der Werte für die Berechnung der PB Ratio (Daimler Geschäftsbericht, 2018) Buchwert~Daimler=\frac{281,619~Mrd.~Eur -191,16~Mrd.~Eur }{1,07~Mrd.~Stck}=84,54~Eur~pro~Stück Anhand dieser Daten wird der letzte verfügbare Kurs als Berechnungsgrundlage für die vollständige Kennzahl genutzt. Als Basis dient hier der Schlusskurs vom 29.12.2019. KBV~Daimler=\frac{51,10~Eur~pro~Stück }{84,54~Eur~pro~Stück}=0,60

Die Aktienkurse und damit das Kurs-Buchwert-Verhältnis ändern sich ständig. Kursschwankungen können aber auch externe Ursachen haben und sind nicht immer logisch erklärbar. Daher ist das Kurs-Buchwert-Verhältnis bei plötzlichen und starken Kursbewegungen nur bedingt aussagekräftig und muss im Kontext betrachtet werden.

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Zudem gehört zu der Grundannahme des Value Investings, dass Aktien langfristig zu dem Kurs tendieren, der ihrem tatsächlichen inneren oder „fairen“ Wert (Fair Value) entspricht. Diese Aussagen stimmen nur bedingt. Der faire Wert kann auf verschiedene Methoden berechnet werden, wobei das Ertragswertverfahren (u.a. das Discounted Cashflow Verfahren) nicht den bilanziellen Buchwert berücksichtigt, sondern alle zukünftigen, abdiskontierten Cashflows. In diesem Fall spielen also auch die zukünftigen Wachstumsaussichten eine zentrale Rolle.

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Hinweis: Bei einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von unter 1 ist generell Vorsicht geboten, da der Investor einen Euro Unternehmenswert für weniger als einen Euro erwerben könnte. Im Rahmen einer detaillierteren Analyse ist zu klären, ob der Kurs zu Recht abgestraft wurde, z.B. weil außergewöhnliche Nachrichten oder eine fundamentale Verschlechterung des Unternehmens vorliegen, oder ob das Unternehmen weiterhin gesund ist und nur aufgrund einer Marktübertreibung günstig bewertet ist.

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Erfolgreiche Wachstumsunternehmen haben daher häufig hohe PB Ratios, während Unternehmen mit niedrigen PB Ratios nicht immer kaufenswert sind. Der Buchwert wird retrospektiv aus der Bilanz ermittelt. In den Aktienkurs fließen dagegen vor allem zukünftige Erwartungen an das Unternehmen ein.

Hinweis: Unterschiedliche Rechnungslegungsvorschriften führen beispielsweise dazu, dass Vermögenswerte und Schulden unterschiedlich bewertet werden. Die daraus resultierenden Abweichungen haben nichts mit dem Unternehmenserfolg oder dessen Bewertung zu tun, erwecken aber genau diesen Eindruck.

Die PB Ratio wird berechnet, indem der Aktienkurs durch den Buchwert pro Aktie des Unternehmens dividiert wird. Das Ergebnis wird als positive Dezimalzahl dargestellt. Die Angabe in Prozent ist ebenfalls möglich, aber wenig verbreitet. Gängige Werte gibt es nicht. Zwar verliert die Kennzahl bei negativen Werten an Aussagekraft, jedoch sind alle positiven Werte denkbar.

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Aufgrund unterschiedlicher Rechnungslegungsvorschriften und stiller Reserven oder Lasten liefert das Kurs-Buchwert-Verhältnis nicht immer exakte Ergebnisse. Für Unternehmen mit negativem Buchwert und für bestimmte Branchen liefert die Kennzahl keine aussagekräftigen Daten. Die PB Ratio kann nur ein Baustein in einer Vielzahl von Bewertungskennzahlen sein.

Ein einzelnes Unternehmen im Zeitverlauf zu betrachten ist weniger sinnvoll, weil die Bilanzwerte in größeren Abständen erscheinen und sich somit nur noch der Kurs ändert. Dieser kann auch im Chart abgelesen werden. Der Vergleich der PB Ratio innerhalb eines Sektors ist dagegen sehr sinnvoll. Auf diesem Weg kann ein Ranking zwischen verschiedenen Anlagealternativen gebildet werden.

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Ein weiteres Problem der PB Ratio ist, dass sie nur bilanzierte Werte berücksichtigt. Immaterielle Vermögenswerte wie Patente, Markenrechte und selbst geschaffener Goodwill unterliegen in der Regel einem Bilanzierungsverbot. Auch stille Reserven gehören zu den nicht bilanzierten Vermögenswerten. Der Buchwert ist daher tendenziell „zu niedrig“. Die Anschaffungskosten des Vermögensgegenstandes werden dennoch in voller Höhe angesetzt und mindern den Buchwert zusätzlich.

Value-Investoren suchen gezielt nach unterbewerteten Aktien und nutzen dabei unter anderem die PB Ratio. Die Theorie des Value Investing besagt, dass Unternehmen mit einem niedrigen Kurs-Buchwert-Verhältnis grundsätzlich unterbewertet und Unternehmen mit einem hohen Kurs-Buchwert-Verhältnis grundsätzlich überbewertet sind. Das bedeutet, dass eine Aktie zu einem anderen Preis gehandelt wird, als der Buchwert pro Aktie des Unternehmens eigentlich wert sein sollte.

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Als Beispiel für die Berechnung eines Kurs-Buchwert-Verhältnisses soll hier Daimler dienen. Die Daten stammen aus dem Geschäftsbericht von 2018. Zuerst gilt es, den Buchwert des Unternehmens anhand des Geschäftsberichtes zu ermitteln.

Die PB Ratio ist eine Kennzahl zur Unternehmensbewertung, die den Marktwert eines Unternehmens mit seinem Buchwert vergleicht. Dazu wird der Aktienkurs durch den Buchwert je Aktie, also das anteilige Eigenkapital eines Unternehmens, dividiert.

Am aussagekräftigsten ist das Kurs-Buchwert-Verhältnis im Branchenvergleich mit ähnlichen Unternehmen. Sind die Unterschiede in der Unternehmensstruktur, dem Geschäftsmodell oder der Branche zu groß, sind Abweichungen der Kennzahlen im Rahmen einer Vergleichswertanalyse kaum noch aussagekräftig.

Die Price-to-Book Ratio (kurz PB Ratio, deutsch: Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) oder Buchwert-Marktwert-Verhältnis) ist eine Kennzahl, die Aufschluss über die Über- oder Unterbewertung eines Unternehmens gibt und damit ein erstes Kauf- oder Verkaufssignal für Aktien liefert. Die Anwendung der PB Ratio ist im Prinzip einfach und daher beliebt, dennoch ist es wichtig, die Herleitung sowie die Vor- und Nachteile zu verstehen, um keine falschen Schlüsse zu ziehen.